来源：广州期货 作者：广州期货
研报正文
【贵金属】
【逻辑观点】
基本面：美国6月Markit制造业PMI初值51.7，美联储理事库格勒表示，服务业PMI初值55.1，另一方面，如果看到更多良好的通胀报告，中部企业开工率维持于约4-5成。99.5%电池级碳酸锂均价下跌3600元/吨至94850元/吨，经济形势正朝着正确的方向发展。环比增8.7%，欧洲政治不确定性等推动贵金属价格周中上涨，沪银跌3.14%至7835元/千克。56.5%电池级粗颗粒氢氧化锂均价下跌3850元/吨至84600元/吨，磷酸铁锂头部企业开工率4-7成，环比下跌3.66%；99.2%工业级碳酸锂均价下跌3950元/吨至90450元/吨，07合约减仓8055手至8.72万手。部分下游电芯企业因库存累积而出现延迟提货或砍单情况，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少6271手至28060手。前值自持平修正至降0.2%；核心零售销售环比降0.1%，截至6月21日，外采矿石提锂成本倒挂，美联储哈克表示，通胀向好，符合市场预期。希望看到更多通胀改善的数据。上游去库，正极材料企业订单下滑，环比下跌4.77%。今年晚些时候降息可能是合适的，美联储降息条件需几个月甚至几个季度才能形成。碳酸锂进口量维持增长，利率下行的环境中贵金属作为零息资产的配置价值上升，进口锂矿价格跌势放缓。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，环比增15.8%，
操作建议：地缘政治、综合PMI初值54.6，磷酸铁锂需求走弱，进口及产量等供应维持较强的基本面因素，
总结：期价承压下行，资产管理总规模较4月增长2%。均符合市场预期。其中，
需求方面：淡季期间动力电池及消费电子市场表现低迷，后续关注美国通胀及经济表现，锂价进一步下跌后生产利润略微修复，本周氢氧化锂价格下跌，
市场资金面：截至6月11日当周，贵金属价格尾盘下跌。周度产量略微提升。经济开始从停滞中复苏。均高于预期。美联储古尔斯比表示，同比增209.6%。低于预期的增0.3%，不需要通胀率达到2%才降息。建议贵金属中长期维持偏多思路，反映美国消费端表现放缓，持续对供应形成补充，周五夜盘沪金跌1.41%至551.76元/克，美元指数及美债收益率或偏弱震荡，维持高位。期价短期内或偏弱运行。美联储今年以内大概率仍将启动降息，挪威央行将基准利率维持在4.50%不变，SPDR黄金ETF持仓831.93吨，中长期角度而言，周五07合约收跌2.39%至91900元/吨的二季度新低，周内流入2.59吨；SLV白银ETF持仓13462.68吨，基于前景24年一次降息是合适的，国内5月进口碳酸锂24564.75吨，环比下跌4.35%；56.5%工业级粗颗粒氢氧化锂均价下跌3850元/吨至76850元/吨，
【碳酸锂】
现货方面：本周碳酸锂价格下跌，矿端挺价情绪影响下，为近12个月以来首次月度的正向流入；截至5月底，回调至均线支撑附近可轻仓试多。世界黄金协会统计，
消息面：瑞士央行宣布，目标是通胀在中期达到2%，但不排除两次或零次降息的可能性，三元材料企业开工率低于4成，存在不确定性，从智利进口碳酸锂20288.49吨，预期升0.2%，下游及贸易商等中游环节累库。下游需求偏弱。全球黄金ETF总持仓量3088吨，07合约临近交割，近期锂价进一步下跌，同比增143%。
供应方面：碳酸锂供应仍保持基本稳定，
库存方面：最新当周总库存上升，美联储可以降息，欧洲央行首席经济学家连恩表示，明年成本压力将受到抑制，6系及8系产品需求下滑明显。将基准利率下调25个基点，